据隆众资讯了解到，当地时间9月2日，俄罗斯天然气工业股份公司（以下简称“俄气”）宣称，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。北溪-1号管道是欧洲天然气供应最为重要的管道之一，每天向欧洲供应3300万立方米的天然气，对欧洲天然气居民使用和化工生产具有十分重要的意义。受此影响，近日欧洲天然气期货收盘价格创历史新高，也带动全球能源价格出现了剧烈震荡。
根据隆众资讯统计数据显示，2021年欧洲进口天然气中，来自俄罗斯供应的天然气达到了1560亿立方米，占到了欧洲进口天然气的45%。俄罗斯已经成为欧洲难以替代的供应商，自俄乌战争开始之后，欧洲对于俄乌战争的态度，以及所采取的对俄罗斯的制裁措施，都加大了俄罗斯对欧洲的能源供应策略的转变，此次北溪-1号关停可谓意料之中。
图 1 北溪-1号天然气管道路径图
根据隆众咨询数据显示，在过去1年中，受到俄乌冲突的影响，欧洲天然气价格出现了大幅上涨，从最低的5-6美元/百万英热，增长至超过90美元/百万英热，涨幅达到了1536%。受此事件影响，中国的天然气价格也跟随大幅上行，中国LNG现货市场价格从过去1年中最低的16美元/百万英热，上涨至超过55美元/百万英热，涨幅也超过了244%。
图 2 近1年欧洲及中国天然气价格走势图（单位：美元/百万英热）
天然气对于欧洲意义重大，除了欧洲日常生活用天然气之外，在化工生产、工业生产、发电等环节，都需要天然气的补充。根据欧洲能源统计数据统计，欧洲拥有超过881个天然气发电设施，通过天然气发电量约占到欧洲总发电量的25%。这对于一个工业国家来说，天然气发电相当于欧洲电力供应的重要来源，是保证欧洲工业运行的关键。
根据中信建投研报数据显示，欧洲化工生产过程中，有40%以上的化工生产原料来自天然气，化工生产流程中所用能源的33%也需要依赖天然气。所以，欧洲化工产业对于天然气的依赖程度较高，属于最高的化石类能源。可想而知，天然气断供对于欧洲化工产业意味着什么。
根据欧洲化学工业理事会（CEFIC）的数据显示，2020年欧洲化工品销售额为6280亿欧元（其中欧盟5000亿欧元，欧洲其他地区1280亿欧元），仅次于中国位居全球第二，是全球最为重要的化学品生产地区。欧洲地区拥有众多国际巨头化工企业，全球最大的化工企业巴斯夫，位于欧洲德国，还有壳牌、英力士、陶氏化学、巴塞尔、埃克森美孚、林德、法液空等全球知名的龙头企业，都在欧洲有相应的化学品生产工厂。
根据隆众资讯数据显示，欧洲化工生产中，有诸多产品的生产能力，已经达到了全球最大生产规模。在炼油产业链中，石脑油的供应能力达到全球的15%，烷基化油的产能达到全球15%。在基础化工产业链中，苯酚和辛醇产能占到全球的23%，丁二烯产能占到全球的21%，丙酮产能占到全球的20%，新戊二醇产能占到全球的18%。在房地产产业链中，TDI产能占到全球的26%，MDI占到了25%，PC产能占到全球的18%。在农业产业链中，氯化钾产能占到全球的43%，维生素A产能占到全球的37%，维生素E产能占到全球的35%，蛋氨酸产能占到全球的29%。
北溪-1号对欧洲停供，不仅严重影响了欧洲民用天然气的使用，还对于欧洲化工产业带来十分严重的影响。据隆众资讯了解到，欧洲化工生产中，有相当大权重的化工生产，是采用天然气为原料的生产，如合成氨、甲醇、乙烷、乙烯等。另外，在石油化工产业链的生产中，也会采用天然气为燃料使用，如化工生产中使用的锅炉大部分为燃气锅炉，以及化工生产中的相关温度补给，也基本依靠天然气的供应。
图 3 欧洲化工产业在全球化工中的地位
隆众资讯认为，此次能源断供，将会严重影响欧洲化工产业链的正常生产运行，推升欧洲化工品生产成本的同时，也在间接对全球化工产业带来巨大的潜在风险，或许正在酝酿欧洲化工产业中的“雷曼时刻”。
一方面，欧洲天然气价格继续上涨将会加大交易成本，从而陷入流动性危机，对化工产业链流动性带来直接影响。
如果天然气价格继续上涨，欧洲天然气的交易商需要进一步追加保证金，甚至造成追加的保证金呈现爆发式增长。由于进行天然气交易的交易商，很大一部分来自化工生产企业，如使用天然气为原料的化工生产企业，以及用天然气做燃料的工业型生产企业。如果保证金呈现爆发式增长，必然加大生产企业的流动性成本，有可能直接导致欧洲能源巨头陷入流动性危机，甚至发展至企业破产的严重后果，进而波及整个欧洲化工产业，乃至整个欧洲经济。
二方面，天然气价格持续上涨带来化工生产企业的流动性成本增加，进而影响企业的经营成本。
如果天然气价格持续上涨，欧洲化工生产依赖天然气为原料及燃料的企业，原料成本的增长，将会明显加大其原料采购成本，导致账面损失增加。欧洲化工企业大多为国际型化工生产企业，其产业规模庞大，生产基地和生产装置众多，在企业运营过程中也相应需要更多的流动性作为支撑。天然气价格的持续上涨导致其账面成本增加，对大型规模化生产企业的运行必然带来十分不利的后果。
三方面，天然气价格持续上涨将会加大欧洲电力成本，也将相应加大欧洲化工企业的运行成本。
据隆众资讯了解到，根据花旗集团的分析师预计，不断飙升的电力和天然气价格将迫使欧洲公用事业企业提供超过1000亿欧元的额外抵押品，以支付追加的保证金。瑞典债务办公室也表示，由于电力价格飙升，纳斯达克旗下的清算公司保证金已经上涨了1100%。
欧洲化工产业是电力消耗的大户，虽然欧洲化工技术相对先进，在能源消耗方面高于全球其他国家，但是依旧是欧洲工业产业中电力消耗相对较高的产业。天然气价格将会加大电力的成本，特别是对于高耗电的化工产业来说，无疑将会增加企业的运营成本。
四方面，如果欧洲能源危机短期无法恢复，将会给全球化工产业带来直接的影响。
隆众资讯认为，目前化工品为全球化贸易程度较高，欧洲生产的化工品，主要流向了东北亚、东南亚、中东及北美地区，其中部分化学品在全球市场具有主导性影响，如MDI、TDI、苯酚、辛醇、高端聚乙烯、高端聚丙烯、环氧乙烷、环氧丙烷、氯化钾、维生素A、维生素E、蛋氨酸、丁二烯、丙酮、PC、新戊二醇、EVA、苯乙烯、聚醚多元醇等。
欧洲生产的这些化学品，在全球定价及产品质量升级方面具有一定的趋势性，部分产品的全球化定价，也是参照欧洲价格波动水平而定。如果欧洲天然气价格的上涨，必然导致化工品生产成本的增加，也将相应推高化工品的市场价格，从而对全球市场的价格带来直接的影响。
图 4 中国8-9月份化工品主流市场均价变化对比
根据隆众统计数据显示，就在过去1个月时间内，欧洲化工产业生产权重较大的几种化工品中，中国市场已经率先作出了相应的表现。其中月度均价同比大部分出现了上涨，硫磺涨幅更是高达41%，环氧丙烷、聚醚多元醇、TDI、丁二烯、乙烯、环氧乙烷等产品，均出现了超过10%的月度均价涨幅。
如果欧洲供应的减少和价格的上涨，将会吸引其他地区化学品的跨区补给，如从北美出口至欧洲的化学品增长，将会减少从北美出口至中东或亚洲地区的产品总量，影响全球的供需平衡关系，从而影响价格的波动趋向，对全球化工产业都将带来十分重要的影响。
根据第一财经资讯报道显示，高盛分析师戈德洛夫（Alberto Gandolfi）在9月4日的一份报告中警示称，市场继续低估了欧洲能源危机的深度、广度和结构性影响，目前的危机将比上世纪70年代的石油危机更严重。如不及时加以干预，欧洲家庭的能源账单在明年初达到峰值时将激增2万亿欧元，约占欧洲GDP的15%。瑞信明星分析师波萨（Zoltan Pozsar）也警告称，当前欧洲正面临由过度金融杠杆引发的“明斯基时刻”。以德国为例，高达2万亿美元的经济附加值依赖于来自俄罗斯的200亿美元天然气，即存在100倍的杠杆，比雷曼兄弟破产时的杠杆水平要高得多。
隆众资讯认为，欧洲能源危机正在持续积累和发酵，目前虽有欧洲多个国家开始积极“救市”，但是欧洲能源结构无法在短期内完全改变，仅能通过资本层面的缓解，无法真正解决欧洲能源危机的核心问题，更无法解决欧洲化工产业所面临的诸多问题，隆众资讯预期对全球化工产业的影响正在持续深入。
中国目前正在积极调整化工产业供需结构，近几年通过规模化的增长加速提升了企业的全球化竞争实力，也降低了中国化工品的进口依存度。但是，目前中国在部分化学品层面仍严重依赖欧洲，特别是中国进口的高端聚烯烃产品，以及高端的高分子材料产品，和中国出口的可降级塑料产品，和出口的相关符合欧盟要求的婴幼儿塑料制品和日用塑料制品等。如果欧洲能源危机持续发展，对于中国的化工产业的影响将会逐渐显现。
